温氏股份：温氏食物集团股份有限公司2023年跟踪

2023-07-19

　　项目 本次级别 评级瞻望 前次级别 评级瞻望 温氏食物集团股份有限公司（以下简称“公司”）动作中国养殖行业龙头企业，熟行业身分、规划周围、养殖本领和贸易形式等方面拥有很强的归纳竞赛上风。2022年，公司肉猪和肉鸡生意规划境况精良，杀青扭亏为盈，资产活动性精良，资金机合有所优化。同时，团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）也合切到养殖行业上游原原料代价上涨，猪周期摇动使得公司事迹摇动较大，正在修项目存正在必然资金支付压力及2023年一季度爆发亏本等要素或许对公司信用程度带来的晦气影响。

　　来日，跟着公司不断生长养猪业和养鸡业，其周圍上風希望進一步透露；跟著“溫氏轉債”絡續轉股，公司資金能力和歸納競賽力希望得以穩定。

　　本次評級應用的評級手法、模子： 歸納評估，團結資信確定保持公司主體曆久信用品級爲AAA，保持“20溫氏01”和“20溫氏食物MTN001”的信用品級爲AAA，評級瞻望爲平靜。

　　本次評級模子打分表及結果： 1． 跟蹤期內，公司動作國內養殖行業的龍頭企業，維持了較爲顯著的本領上風和周圍上風。公司具有完善的肉豬、肉雞繁育系統，並正在飼料養分和疫病防治等方面具有多項樞紐中樞本領，慎密型“公司+農家（或家庭農場）”的養殖形式已擴張至寰宇26個省市，坐蓐周圍上風顯著。

　　本身競賽力 基本本質 1 2． 2022年，公司商品豬和商品肉雞的規劃境況精良，開業總收入同比大幅增進，殺青扭虧爲盈。2022年，公司出賣肉豬（含毛豬和鮮品）1790.86萬頭，同比增進35.49%，商品豬和商品肉雞的出賣均價同比有所進步；公司殺青開業總收入837.25億元，同比增進28.88%；利潤總額58.15億元，較2021年的-131.44億元殺青扭虧爲盈。

　　3． 公司現金類資産周圍較大，活動資産對活動欠債保險才略強，資産受限比例很低，融資渠道通暢，授信貯藏充盈。公司團體活動性精良。

　　截至2022年尾，現金類資産 74.75億元，活動比率爲146.66%。受限資産爲3.79億元，占總資産的0.39%；本質管造人所持公司股份未質押。截至2023年3月底，公司及其子公司已獲取授信總額爲472.44億元，此中未應用額度爲272.17億元；動作上市，公司具備直接融資渠道。 注：規劃危機由低至高劃分爲A、B、C、D、E、F共6個品級，各級因子評議劃分爲6檔，1檔最好，6檔最差；財政危機由低至高劃分爲F1－F7共7個品級，各級因子評議劃分爲7檔，1檔最好，7檔最差；財政目標爲近三年加權均勻值；通過矩陣理解模子取得指示評級結果

　　理解師：華艾嘉 王興龍郵箱：電線． 跟蹤期內，跟著可轉債轉股、利潤留存、歸還債務，公司資金能力鞏固、債務累贅減輕，資金機合有所優化。截至2023年3月底，“溫氏轉債”余額爲77.39億元（2021年尾爲92.97億元），跟著可轉債絡續轉股、利潤留存，公司全數者權柄較2021年尾有所擴張。同時，公司歸還局限債務，截至2023年3月底，資産欠債率爲59.22%，較2021年尾的64.10%有所消重。

　　所在：北京市向陽區開國門表大街2號中國人保財險大廈17層（100022）

　　1． 公司面對所處行業上下遊代價易搖動等多種危機，事迹搖動較大。公司坐蓐規劃所需首要飼料原原料的産量和代價易受到天然天色、市集境況等不行控要素的影響，飼料原原料代價搖動或許會影響公司的贏余才略。商品豬代價隨豬周期運轉搖動較大，別的，正在商品豬坐蓐和出賣經過中還面對非洲豬瘟疫情、其他畜禽疫病及食物平安等危機。2020－2022年及 2023年一季度，公司利潤總額分辯爲79.72億元、-131.44億元、58.15億元和-28.15億元。

　　2． 公司正在修項目尚需投資金額較大，存正在必然投資支付需求。截至2023年3月底，公司首要正在修項目安頓投資總額爲36.86億元，來日仍需投資20.24億元。

　　注：1．本呈文中局限合計數與各相加數之和正在尾數上存正在區別，系四舍五入形成；除十分闡明表，均指公民幣；2．如未十分闡明，本呈文全數財政數據均爲歸並口徑下的財政數據；3．2020－2022年財政數據均援用財政呈文的期末數/本期數；4．2023年1－3月財政數據未經審計，幹系目標未年化；5．本呈文已將曆久應付款中的應付養殖項目配套資金和應付售後回租款/應付融資租賃款納入曆久債務核算，未剔除一年內到期局限

　　債項簡稱 債項級別 主體級別 評級瞻望 評級年華 項目幼組 評級手法/模子 評級呈文

　　一、本呈文版權爲團結資信全數，未經書面授權，苛禁以任何方式/體例複造、轉載、出售、公布或將本呈文任何實質存儲正在數據庫或檢索體例中。

　　二、本呈文是團結資信基于評級手法和評級步驟得出的截至發布之日的獨立見地陳述，未受任何機構或幼我影響。評級結論及幹系理解爲團結資信基于幹系消息和材料對評級對象所發布的前瞻性觀念，而非對評級對象的底細陳述或鑒證見地。團結資信有敷裕來由擔保所出具的評級呈文服從了確鑿、客觀、平允的准繩。

　　三、本呈文所含評級結論和幹系理解不組成任何投資或財政倡議，而且不應該被視爲采辦、出售或持有任何金融産物的推選見地或擔保。

　　四、本呈文不行代替任何機構或幼我的專業判決，團結資信過錯任何機構或幼我因應用本呈文及評級結果而導致的任何犧牲認真。

　　五、本呈文系團結資信繼承溫氏食物集團股份有限公司（以下簡稱“該公司”）委托所出具，援用的材料首要由該公司或第三方幹系主體供給，團結資信執行了須要的盡職考查職守，但對援用材料真實鑿性、切實性和完善性不作任何擔保。團結資信合理采信其他專業機構出具的專業見地，但團結資信過錯專業機構出具的專業見地承掌握何義務。

　　六、除因本次評級事項團結資信與該公司組成評級委托聯系表，團結資信、評級職員與該公司不存正在任何影響評級動作獨立、客觀、平允的相幹聯系。

　　七、本次跟蹤評級結果自本呈文出具之日起至相應債券到期兌付日有用；按照跟蹤評級的結論，正在有用期內評級結果有或許爆發轉移。團結資信保存對評級結果予以調劑、更新、終止與撤廢的權力。

　　八、本呈文所列示的主體評級及幹系債券或證券的跟蹤評級結果，不得用于其他債券或證券的刊行營謀。

　　按照相合法例請求，遵照團結資信評估股份有限公司（以下簡稱“團結資信”）合于溫氏食物集團股份有限公司（以下簡稱“溫氏股份”或“公司”）及其幹系債券的跟蹤評級調度舉辦本次跟蹤評級。

　　溫氏股份前身爲“廣東溫氏食物集團有限公司”，于1993年由溫鵬程等46位天然人出資組修，注冊資金爲1288萬元。2015年11月，公司通過換股羅致歸並廣東大華農動物保健品股份有限公司，正在深交所創業板殺青團體上市（股票簡稱“溫氏股份”，股票代碼“300498.SZ”）。2018年8月，公司改換現名。

　　公司股本機合較爲分離，無持有公司股份5.00%以上的股東，各股東的持股數及持股比例均較幼。截至2023年3月底，公司股本爲65.54

　　並正在公司平素管造計劃中起到苛重效率，本質把握著公司的規劃管造權，以是溫氏家族爲公司的控股股東及本質管造人（見附件 1-1）。截至2023年3月底，本質管造人溫氏家族所持有的公司股份未質押。

　　截至2023年3月底，公司本部內設董事會辦公室、行政管造部、財政運營部、人力資源部

　　（溫氏學院）、政策投資部、證券工作部、審計監察部、數字流程部、討論院（本領中央）、采購中央、營銷管造部等11個本能部分，具有養禽行狀部、豬業一部、豬業二部、豬業三部、大

　　1 公司本質管造人之一溫子榮先生于2023年2月16日因病歸天，其所持有的公司股份將按法令、法例法則處置股份承受手

　　截至2022年尾，公司歸並資産總額980.84億元，全數者權柄429.15億元（含少數股東權柄32.12億元）；2022年，公司殺青開業總收入837.25億元，利潤總額58.15億元。

　　截至2023年3月底，公司歸並資産總額975.24億元，全數者權柄397.67億元（含少數股東權柄38.19億元）；2023年1－3月，公司殺青開業總收入 199.74億元，利潤總額-28.15億元。

　　截至2023年3月底，公司由團結資信評級的存續債券見下表，幹系存續債券均正在付息日尋常付息。

　　截至2022年尾，“20溫氏食物MTN001”召募資金已按召募仿單商定應用完畢。

　　2023年一季度，宏觀戰略以落實二十大呈文、主旨經濟勞動集會及寰宇“兩會”計劃擺設

　　爲主，堅決“穩字當頭、穩中求進”的戰略總基調，聚焦于不斷優化美滿房地産調控戰略、進一步健康REITs市集效力、幫力中幼微企業穩增進調機合強才略，促進經濟運轉穩步克複。

　　跟著各項穩增進戰略步驟靠前發力，坐蓐生存序次加快克複，國民經濟企穩回升。經初階核算，一季度國內坐蓐總值28.50萬億元，按穩固代價准備，同比增進4.5%，增速較上年四序度回升1.6個百分點。從坐蓐端來看，前期受到較大限造的任職業強勁蘇醒，改良幅度大于工業坐蓐；從需求端來看，固定資産投資殺青穩定增進，消費大幅改良，經濟內活躍力顯著增強，

　　社融周圍超預期擴張，信貸機合有所好轉，但住民融資需求仍偏弱，同時企業債券融資節拍同比有所放緩。利率方面，資金利率中樞明顯擡升，活動性總體偏緊；債券市集融資本錢有所上升。

　　瞻望來日，宏觀戰略將進一步促進投資和消費增進，同時踴躍推廣就業，鼓吹房地産市集妥當生長。而正在美歐緊縮貨泉戰略、地緣政事沖突等不確定性要素仍存的靠山下，表需放緩疊加基數擡升的影響，中國出口增速或將回落，但消費仍有進一步克複的空間，投資正在戰略的維持下平靜增進態勢希望延續，內需將成爲驅動中國經濟不斷修複的首要動力。總體來看，目下踴躍要素增加，經濟增進希望延續回升態勢，整年殺青5%增進宗旨的基本越發堅實。完善版宏觀經濟與戰略情況理解詳見《宏觀經濟信用觀

　　跟著國度戰略驅動、環保要素以及非洲豬瘟影響，中國生豬養殖會合度不斷擢升，但會合度仍較量低，導致其擁有較大的周期搖動性。

　　生猪养殖行业下游需求量与公民生存程度息息干系，并拥有刚性。猪肉产量稳居各畜产物之首，无论是产量依旧产值均占畜禽养殖行业

　　近年来，跟着国度战略驱动、环保要素以及非洲猪瘟影响，中国生猪养殖机合不停优化，行业会合度不断擢升，但生猪养殖行业会合度仍较量低。截至2022年尾，中国生猪养殖行业CR10虽由上年的12.34%上升至20.4%，但团体处于较低程度。目前中国肉猪养殖主体仍为散养农家，产能上下摇动任性性强，导致生猪养殖行业拥有较大的周期摇动性。

　　本轮猪周期自2018年着手，周期摇动热烈。2018年，生猪养殖景心胸低，非洲猪瘟发生，中国生猪养户加快出栏、省略补栏。2019年此后，中国能繁母猪和生猪存栏见底后，生猪养殖景心胸大幅擢升。2020年，虽然得益于高景心胸、生猪存栏有所扩张，但非洲猪瘟叠加能繁母猪本质产能克复不足预期等要素影响下，生猪出栏量仍处低位。2021年此后，得益于前期高景心胸补栏，生猪出栏量同比大幅扩张。中国能繁母猪存栏量正在2021年7月到达峰值后，着手慢慢消重，2022年4月底已亲近寻常保有量区间。

　　生猪的供需错配变成猪价的周期摇动，每轮猪周期不断年华约3~4年，正在猪周期运转逻辑中，能繁母猪存栏量是先行目标，后备母猪仔教育为能繁母猪约需4个月，能繁母猪受孕生产约需114天，仔猪育肥至出栏约需6个月。能繁母猪存栏量决意了来日10~12个月生猪出栏量，从而影响市集生猪供应。

　　上一轮猪周期为2014－2018年，除根本供需求素表，环保战略影响产能出清，周围化养殖后产肉功用的擢升为本轮猪周期的异常境况埋下伏笔。本轮猪周期自2018年着手，受非洲猪瘟疫情及保供手腕敏捷扩张产能影响，本轮猪周期较之前几轮摇动更为热烈。按照农业墟落部数据，2018－2022年尾，中国能繁母猪存栏量分辩为3205万头、2036万头、4161万头、4329万头和4390万头。此中2019年较上年尾消重首要系2018年生猪养殖景心胸低叠加非洲猪瘟、养户加快出栏省略补栏影响所致。2020年尾熟行业高景心胸策动下存栏数较上年尾大幅

　　增进，已超2015－2017年间的均匀程度；正在高 2022年4月底降至整年底部4177万头；跟着猪价的拉动下，2020年能繁母猪中的三元母猪 下半年猪价回升，农家补栏愿望巩固，能繁母猪占较量高，思索到三元母猪生息才略消重 存栏量有所增进；截至2022年尾，我国能繁母20%~50%，折合后能繁母猪的本质产能克复低 猪存栏量同比微增0.70%。以寻常年份寰宇猪于预期。2021年此后，能繁母猪存栏量不断增 肉产量正在5500万吨时的坐蓐数据为参照，农业加，截至2021年6月底，中国能繁母猪存栏量 墟落部设定寰宇能繁母猪寻常保有量约为4100为4564万头，到达本轮周期峰值；截至2021年 万头；截至2022年尾，能繁母猪存栏量4329万7月底，能繁母猪存栏量迎来相接增进21个月 头，约相当于寻常保有量的105.59%，2022年后的初次消重。2022年一季度，跟着猪价下行， 寰宇能繁母猪存栏量略高于产能调控绿色合理农家养殖愿望削弱，能繁母猪存栏量有所消重， 区域（3895万头~4305万头）上限。

　　分辩为6.94亿头、5.44亿头、5.27亿头、6.71亿头和7.00亿头。此中2019年同比消重21.61%首要系能繁母猪存栏省略叠加非洲猪瘟影响所致；2020年同比消重2.94%首要系非洲猪瘟影响、能繁母猪本质产能克复不足预期、三元母猪留种以及二次育肥等要素影响所致。2021年生猪出栏量同比大幅扩张27.32%，一方面受2020年尾行业高景心胸影响，能繁母猪存栏充盈；另

　　一方面跟着2021年此后猪价不断消重，市集上猪养殖户开始出清前期加快补栏变成的低效三

　　元母猪。2022年，生猪出栏量同比增进4..32%，因为前期能繁母猪存栏量处于高位，出栏量不断扩张，但增速有所消重。

　　生猪养殖行业的上游为饲料行业，下游为中国住民的刚性需求，提供根本决意了猪肉价

　　格。2019年此后，不断攀升的粮食及饲料代价对生猪养殖企业发生较大升本管造压力。2018－2020年，中国猪肉代价不断增进，2021年此后，跟着能繁母猪产能开释，猪价敏捷下跌，生猪养殖行业赢余才略大幅下滑。2022年此后，受产能去化、消费等要素影响，猪肉代价显露反弹迹象。2023年上半年此后，猪价有所回落。

　　生猪养殖行业上游首要为饲料行业，下游首要是住民肉食消费需求。生猪养殖业的上游为农作物坐蓐行业，饲料所需原原料囊括玉米、豆粕、幼麦、鱼粉等主料，以及氨基酸、维生素、矿物质微量元素等辅料，原原料本钱占饲料坐蓐本钱的比重约75～80%，养殖业上游受幼麦、玉米和豆粕代价的影响较大。玉米、豆粕等原原料代价自2019年此后呈上升态势。2022年此后，受国际步地等要素影响，豆粕代价敏捷上涨，于3月底到达峰值后一同回落至年中，并再度敏捷上涨至年尾11月初，其后至2023年一季度不断

　　受原料代价改动影响，饲料代价颠簸上行，2023年上半年此后，代价有所消重，团体处于较高程度。

　　按照国度统计局数据，2020－2022年，中国人均猪肉消费量分辩为18.2公斤、25.2公斤和26.9公斤，同比分辩消重10.34%、增进38.46%和增进6.7%，正在猪肉比价较低时存正在对猪肉消费的显著偏好。按14亿人丁举办准备，寰宇住民家庭消费猪肉3766万吨，折合生猪4.76亿头，正在2022年寰宇生猪出栏量中所占的比重约为68%。就寰宇住民家庭猪肉消费量来看，目

　　前寰宇猪肉供应供大于求。别的，正在中国饮食和烹调系统下，猪肉消费为刚性需求，提供端根本决意了猪肉代价。

　　自2018年非洲猪瘟疫情发生此后，中国生猪养殖户加快出栏、省略补栏，生猪产能提供危急，猪肉代价高位运转。生猪养殖行业景心胸擢升拉动养殖户补栏热心飞腾，2020年11月，能繁母猪存栏量打破4100万头。受生猪存栏扩张、种群密度加大，能繁母猪中三元母猪占较量高，非洲猪瘟野毒和疫苗毒扩散速率加快三方面要素影响，中国生猪养殖难度加大、供应危急，2020年尾－2021岁首，猪肉均匀代价仍维持正在高位。进入2021年后，生猪产能着手会合开释，生猪代价敏捷走低，生猪养殖行业景心胸大幅消重，中国22省市生猪均匀代价自2021年1月8日36.34元/公斤的高点颠簸下跌，6月已跌破行业均匀本钱线年四序度－2022一季度，受冬季猪肉消费扩张、节假日消费扩张及运输受阻等要素影响，猪价幼幅回升，团体仍正在低位区间颠簸；2022年二、三季度，猪价着手怠缓上涨，此中，三季度猪代价保持较低程度稳定运转，四序度受局限养殖户二次育肥、压栏及周期性要素的影响，猪价敏捷上涨至10月底的年内高点，22个省市仔猪、生猪和猪肉均匀代价分辩为51.76元/公斤、27.46元/公斤和37.23元/公斤；2022年11月－2023年5月，因为前期猪价回升农家补栏愿望巩固、能繁母猪高存栏量扩张猪肉提供，压栏及二次育肥肥猪出栏体重偏高，以及节后需求消重等归纳要素影响，猪价有所回落。

　　从战略上看，2021年此后，跟着中国生猪养殖产能敏捷增进，国度出台干系战略，以调控能繁母猪存栏量、促进生猪产能克复常态。

　　因为猪肉代价合乎民生，国度战略能够增强国度对周围化猪场的产能监控，擢升行业会合度，平缓猪价颠簸，减幼猪周期摇动幅度。

　　2020年3月，国度发改委和农业墟落部印发《合于声援民营企业生长生猪坐蓐及干系家当的实践见地》，提出要从加大财务声援力度、美满金融保障声援战略、声援企业征服分表清贫、保险合理用地需求等方面声援民营企业生长生猪坐蓐。

　　2021年2月，中国公布《中共主旨国务院合于悉数饱动屯子复兴加快农业墟落当代化的见地》，即2021年主旨一号文献，提出要深化饱动农业提供侧机合性蜕变，稳定生长生猪家当。需求属意的是，跟着生猪养殖产能慢慢克复，国度鼓吹养殖产能类战略声援力度将不停削弱，信贷、财税和土地战略或许收紧。

　　2021年9月23日，农业墟落部公布了《生猪产能调控实践计划（暂行）》（以下简称“计划”）。计划指出，计划提出，能繁母猪是生猪坐蓐的基本和市集供应的“总开合”，只须能繁母猪存栏量改动维持正在合理区间，仔猪坐蓐就有保险，生猪市集供应和猪肉代价就能维持相对平静。“十四五”时代，以寻常年份寰宇猪肉产量正在5500万吨时的坐蓐数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控宗旨，即能繁母猪寻常保有量平静正在4100万头足下，最低保有量不低于3700

　　万头。遵照生猪产能调控请求，将能繁母猪存栏量改动划分为绿色、黄色和血色3个区域，采用相应的调控手腕。

　　2022年悉数饱动屯子复兴重心劳动的见地》提出，要平静生猪坐蓐长效性声援战略，平静基本产能，防备坐蓐大起大落。

　　收储和放储方面，2022年上半年因为生猪代价不断下跌，猪粮比价一度跌至4.89:1，触发《美满当局猪肉贮藏调治机造做好猪肉市集保

　　供稳价劳动预案》中法则的过分下跌一级预警，为防备生猪代价过分下跌，提振市集信仰，上半年主旨共举办了十三批十六次主旨冻猪肉收储告诉，累计挂牌收储51.80万吨，但因流拍本质收储量仅为10.14万吨。2022年下半年猪价敏捷上涨，为平静生猪行情，国度于9月、10月和 11月多批次投放猪肉贮藏，安顿放储量为13.71万吨，已通盘成交。

　　别的，2022年7月和9月，国度生长和蜕变委员会两次约道中国畜牧业协会、肉类协会以及多家大型生猪养殖企业和屠宰企业，请求大型养殖企业带动维持寻常出栏节拍、顺势出栏适重育肥生猪，不盲目压栏，指导企业不得待价而沽、哄抬代价，不得勾通涨价；精确显示将应时采用贮藏调治、供需调治等有用手腕，提防生猪代价过速上涨，并会同相合部分增强市集禁锢，苛肃处分凭空撒布涨价消息、哄抬代价等违法违规动作，保护寻常市集序次，促举办业历久强健生长。

　　本轮猪周期于2021岁首进入下行通道，目前处于 2006年此后第四个猪周期收场与第五个周期起步中心的过渡阶段，生猪养殖企业面对猪价下行和本钱上涨双重压力。思索到能繁母猪存栏量自2021年7月到达峰值后，高位颠簸料理，于2022年12月显露消重，估计猪价仍将低位颠簸耽搁，尔后希望迎来猪周期上行机遇。叠加种猪及猪苗本钱消重，生猪养殖企业亏本幅度收窄或希望杀青赢余。本轮周期后，抗危机才略较弱的生猪养殖户将进一步出清，生猪养殖行业会合度希望擢升，行业体例将有所优化。

　　上游原原料与本钱方面，正在目前环球局限内粮食作物种植本钱团体擢升的靠山下，估计2023年玉米和豆粕等原料代价有必然回落，但下行空间有限。别的，非洲猪瘟疫情等不确定性事变对生猪养殖企业正在中心坐蓐经过中的情况保险和疫情提防中的本钱管造提出了寻事。

　　生猪产能和猪肉代价方面，因为养猪的年华更长，以是养猪拥有越发显著且平静的周期

　　特质。一个“猪周期”凡是是3~5年，且近年来因为养猪企业与养殖户的周围慢慢增大，熟行情低迷期的保持才略巩固，以是“猪周期”也正在逐步拉长。自2006年此后，我国仍旧资历了

　　四个完善的周期，目前处于第四个周期收场与第五个周期起步中心的过渡阶段。2021年7月底，中国能繁母猪存栏量到达本轮猪周期最高点，之后高位颠簸料理：跟着猪价下行、能繁母猪产能不断去化，于2022年4月显露低点；跟着2022年三、四序度养殖企业赢余改良，农家母猪补栏踊跃性进步，能繁母猪存栏量于12月底迎来第二高点后着手下行。因为能繁母猪存栏目标当先于生猪存栏目标约10~12个月，估计2023年下半年供应节拍加快，整年生猪供应仍较为宽裕，跟着产能消重、宏观经济及住民消费的克复、希望促进猪周期慢慢转入上行区间。

　　思索到2022年猪价低位运转，种猪与表购猪苗代价同较量低，估计2023年出栏生猪归纳本钱希望消重，生猪养殖企业亏本幅度收窄或希望杀青赢余。

　　行业内企业运营与信用途境方面，正在本钱高企及猪肉代价低迷的双重靠山下，行业内企业赢余才略受到了强大打击，正在猪价低位料理阶段，规划管造、本钱管造和资金周转等才略相对较强的头部企业，正在抵御猪周期摇动影响方面会涌现出更强的抗危机才略。

　　战略方面，2022年此后，国度汇集的收储手脚和生猪产能调控计划的出台显示了国度正在帮推生猪产能常态化方面的驱策和深化细化调控监测。同时，对周围化猪场的产能监控和声援战略，有利于行业会合度擢升，减幼周期摇动振幅。

　　行业生长方面，本轮猪下行周期经过中，生猪养殖企业面对亏本水准加深、赢余才略消重、营运现金流危急和再融资才略弱化等危机；抗危机才略较弱的中幼周围养殖户退出市集或许性加大，而拥有本钱上风的头部猪企渡过周期底部的才略更强，并能正在周期低谷贮藏产能、蓄力新周期的赢余增进；以是，生猪养殖行业会合度希望进一步擢升，来日猪周期形成的行业波

　　动纵深能够进一步滑腻。别的，生猪养殖企业下游的产物方式呈多元化生长，“调猪向调肉调动”。生猪养殖企业可通过新增屠宰产能以及延长家当链，或通过吞并、合股、联营等多种体例向食物初加工、深加工纵深生长，并衍生出电商与实体联合、互联网与家当协调、坐蓐者与消费者直接对接等新业态。通过以上体例，有帮于生猪养殖企业平安渡过猪周期。

　　近年来，中国畜禽养殖行业周期性显著，浮现出周围化、圭表化、集约化的生长趋向。

　　近年来，中国人均可掌握收入的增进改良了住民伙食机合，畜禽产物已成为生存一定品，并从需求端拉动了养殖业的生长，养殖业日益浮现周围化、圭表化、集约化的生长趋向。

　　畜禽养殖行业受行业分离及市集供求联系的影响，存正在较为显著的周期性。且因为中国黄羽鸡与生猪市集目前会合度程度仍相对较低，行业市集占据率较高的幼周围养殖企业及散户日常根据短期内市集代价走势举办投资计划，易受市集趋向影响，以是容易形成市集提供过剩或亏空，最终导致市集代价下跌或上涨，浮现“价高进入、价低退出”的规划表象。

　　近年来中国祖代和父母代黄羽肉种鸡存栏量不停增进，2020年到达史籍高位。2021年此后，黄羽肉鸡提供端产能去化成绩显著，消费需求扩张，黄羽肉鸡供求联系改良，行业景心胸有所回升。

　　中国肉鸡首要囊括白羽肉鸡、黄羽肉鸡和肉杂鸡，正在鸡肉产量中的占比分辩约为60%、36%和4%。就白羽肉鸡和黄羽肉鸡两大主流种类而言，白羽肉鸡拥有滋长速、抗病差、周围化养殖水准高的特征，多用于速餐市集；黄羽肉鸡拥有滋长慢、口感好、抗病好、周围化养殖水准不高的特征，多用于鲜食市集。近年来，年出栏5万羽以下的肉鸡养殖户不停省略，5万羽以上的周围化养殖户逐步增加，周围化养殖企业仰仗不停擢升的坐蓐功用及内部处分才略将周围、资

　　金、本领和本钱等上风进一步推广，凡是散养户很难与之竞赛，十分是正在面临H7N9、H5N8等突发事变时，周围化企业仰仗着雄厚的资金能力与悉数的疫病抗御机造，不妨有用化解危机。

　　产能方面，中国祖代和父母代黄羽肉种鸡存栏量自2017年跌入低点后开启上行通道。按照中国畜牧业协会数据，2020年，中国正在产祖代黄羽肉种鸡和正在产父母代黄羽肉种鸡均匀存栏量分辩到达153.46万套和4302.20万套，处于史籍高位；中国商品代黄羽肉鸡出栏量约44亿只。

　　2021年，中国正在产祖代和父母代黄羽肉种鸡存栏量分辩为151.45万套和4047.15万套，同比消重1.31%和5.93%，产能去化显著。按照《中国禽业导刊》数据， 2022年12月黄羽鸡父母代正在产存栏3836.0万套，同比省略1.5%。2022年累计出卖商品代黄羽雏鸡39.1亿只，同比省略5.6%。

　　需求方面，2019年，受非洲猪瘟带来的替换性需求扩张影响，中国鸡肉消费量约1400万吨，同比增进16.96%。2020年此后，受宏观情况要素影响，中国住民团体消费动力亏空，肉鸡行业景心胸低迷。供应端放量叠加需求端紧缩，

　　行业团体浮现产能过剩的形态。2022年，宏观情况改良，消费回暖，以及下半年此后猪肉代价上涨，白羽肉鸡行情好转，需求扩张，代价上行，

　　供求联系有所改良。2022年，主产物白条鸡均匀价团体有所回升，整年均匀价为15.55元/公斤，高于2021年均匀代价，但未回升至2019年高点。

　　竞赛体例方面，中国黄羽肉鸡行业会合度总体呈慢慢上升的趋向。温氏股份动作中国最大的黄羽肉鸡坐蓐企业，2022年，出卖肉鸡10.81亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），占寰宇黄羽肉鸡出栏量37.3亿只的28.98%，占黄羽肉鸡与白羽肉鸡总出栏量98.2亿只的11.01%。江苏立华牧业股份有限公司（以下简称“立华股份”），位居行业第二。日常而言，祖代肉种鸡养殖会合度大于父母代肉种鸡，父母代肉种鸡养殖会合度大于商品代肉鸡，来日行业资源将慢慢向具备祖代肉种鸡生息才略的头部企业会合。

　　畜禽疾病爆发和传达危机。动作生物体，不行避免地会受到疾病的骚扰，一是自有畜禽正在养殖经过中爆发疾病带来的危机；二是畜禽养殖行业发生大周围疫病带来的危机。畜禽的滋长经过中伴跟着各类疫病的劫持。疫病发生，将直接给企业的坐蓐带来损害；假使坐蓐不受影响，疫病的爆发与通行也会对消费者情绪发生打击，导致出卖市集的萎缩。

　　环保压力增大。肉鸡及肉猪养殖经过中会有污染物排放，其排放圭表需契合国度环保禁锢的干系请求。跟着中国对情况爱护题目的日益珍贵，国度造订了更庄重的环保圭表和榜样。从治绩稽核来看，2017年之后，情况要素的稽核初次置于比GDP更苛重的地位。假若国度及地方当局另日公布新的法令法例，进一步进步环保禁锢请求，将使畜禽养殖行业支出更高的环保用度，或许对行业的经开业绩和利润程度发生必然水准的影响。

　　食物平安事变频发。近年来，中国畜牧家当多次受到食物平安事变的打击，“三聚氰胺”“瘦肉精”等事变不停影响消费者对待国内畜产物的信仰，同时也给盛大畜禽养殖户带来了伟大的牺牲。国度对食物平安造订的干系法例和消费者对食物平安的请求将促使肉鸡和肉猪养殖企业越发庄重地管造其养殖合键的食物平安。

　　品牌和资金上风的大型坐蓐企业将正在竞赛中获取先发上风，行业身分希望取得进一步稳定和深化。

　　来日跟着环保战略的趋苛，畜禽养殖行业将向增进与环保并重型调动；行业会合度和家当化水准将同步擢升。畜禽产物从坐蓐到上市，涉及种养加出卖等多个合键，再有饲料、动物保健品等维持行业。来日畜牧养殖行业希望正在大型养殖企业策动下，通过吞并、合股、联营等多种体例，向养殖、种植、加工纵深生长；并衍生出电商与实体联合、互联网与家当协调、坐蓐者与消费者直接对接等新业态。

　　元，温氏家族11名成员合计持股占比为15.86%，为公司的控股股东及本质管造人。截至2023年3月底，本质管造人温氏家族所持有的公司股份未质押。

　　公司动作养殖行业龙头企业，养殖周围较大，本领上风当先，形式上风和一体化规划上风优秀，归纳竞赛力很强。

　　周围上风。公司动作养殖行业龙头企业，产物以肉鸡和肉猪养殖为主。2022年，公司商品肉猪和商品肉鸡产量分辩为1790.86万头和10.69

　　亿只，均位于寰宇前哨。越发是肉鸡产量占寰宇年均肉鸡消费量近20%，行业身分优秀。别的，公司还构造了肉鸭、蛋鸡、肉鸽等生意，产物机合多元化，正在首要畜禽种类的出卖代价周期性摇动时，通过多轮驱动，进步开业收入和赢余程度的平静性。

　　本领上风。公司的中枢本领首要正在畜禽良种、饲料养分、疫病防治等方面。正在育种方面，

　　公司具有多项国内当先、天下进步的育种本领，不停推出出色的肉鸡种类，并敏捷改良种鸡、种猪、肉鸡、肉猪机能。正在饲料养分方面，公司自

　　主创修了科学的畜禽饲料原料数据库，积聚了丰厚的配方本领、生物本领和品控本领。正在疫病防治方面，公司秉持“抗御为主、防治联合、防重于治”的疾病防控准绳，创修了美满的疫病防控管造系统。2022年，公司共参加研发经费5.32亿元，新立项科研项目100项，获取新兽药证书5项，授权发觉专利46项，适用新型专利34项，国度准备机软件著述权8项。截至2022年尾，公司已累计获取国度级科技奖项8项，省部级科技奖项78项，畜禽新种类10个（此中猪2个，鸡7个，鸭1个），新兽药证书49项，具有有用发觉专利205项（此中美国发觉专利5项）、适用新型专利365项，国度准备机软件著述权101项。

　　形式上风。正在大数据基本上，公司构造团结农家（或家庭农场）从事养殖，通过甜头分派、流程精益、质料把控和疫病防治等轨造调度，敷裕应用团结农家（或家庭农场）的劳动力和自有园地育肥畜禽，变成了农业家当化规划形式。该形式特征正在于①减省企业的资金参加，②可敏捷复造性较强，③投资回报率较高。截至2022年尾，公司团结养殖农家中有养鸡户2.62万户，养猪户1.57万户。公司慎密型“公司+农家（或家庭农场）”的养殖形式已扩张至寰宇26个省市。

　　一体化规划上风。公司主开业务已涵盖饲料坐蓐、种鸡及种猪繁育、商品肉鸡及肉猪养殖、屠宰出卖等家当链首要合键，拥有一体化规划上风，有帮于从食物平安、疫病防控和本钱管造等方面擢升公司的市集竞赛力。

　　按照公司供给的中国公民银行企业根本信用消息呈文（同一社会信用代码：07B），截至2023年4月26日，公司本部已结清信贷中合切类贷款2笔，系中国农业银行体例原由，未能按时举办主动扣收，中国农业银行已出具境况阐明；未结清信贷中无不良或合切类消息，公司过往债务履约境况精良。

　　按照公司过往正在公然市集刊行债务融资用具的本息偿付纪录，公司无过期或违约纪录，履约境况精良。

　　跟踪期内，公司董事、监事及高级管造职员无强大改动，公司股权机合以及首要管造轨造未爆发强大转移，管造运作寻常。

　　温朝波 非职工代表监事 离任 2022年04月22日 因幼我原由辞去非职工代表监事职务

　　2022年，猪价正在触底后怠缓回升，肉鸡代价上行，公司扭亏为盈。2023年一季度，猪价有所回落，公司爆发亏本，但亏本额较2022年一季度有所收窄。

　　跟踪期内，公司的首要生意仍为肉鸡、肉猪的养殖和出卖，其他养殖和出卖生意为肉鸭、肉鸽等；配套生意为畜禽屠宰、食物加工、当代农牧配备造作、兽药坐蓐。公司采用慎密型“公司+农家（或家庭农场）”的家当链一体化规划形式，家当链条较为美满，囊括种苗生息、饲料配比加工、肉鸡和肉猪坐蓐以及下游肉食物加工界限。

　　2022年，公司杀青开业总收入837.25亿元，同比增进28.88%；开业本钱706.97亿元，同比增进0.48%；开业利润率为15.40%；利润总额58.15亿元，净利润56.41亿元，扭亏为盈。2022年，公司收入和利润境况较2021年转移较大，

　　首要原由为：（1）公司肉猪销量及售价均同比上升，开业收入同步上升（公司出卖肉猪（含毛猪和鲜品）1790.86万头，同比增进35.49%，毛猪出卖均价19.05元/公斤，同比上升9.55%。）；同时，跟着公司对非洲猪瘟等强大疫情防控才略的擢升，猪业坐蓐养殖归纳本钱不断消重。（2）肉鸡销量同比正在寻常摇动局限内，售价因行业处于周期上行阶段，同比上升较大；同时，公司养鸡生意坐蓐不断维持平静，中枢坐蓐成就目标维持正在史籍高位，养殖归纳本钱管造精良，公司养鸡生意赢余较高（公司出卖肉鸡10.81亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比略降1.83%，毛鸡出卖均价15.47元/公斤，同比上升17.20%）。（3）公司遵照企业管帐法例的相合法则和请求对存栏的花费性生物资产和坐蓐性生物资产计提了减值绸缪约1.87亿元。2022年，公司增强基本坐蓐管造，创修健康疫病生物平安系统，猪业坐蓐团体趋于平静，肉猪养殖归纳本钱有所消重。

　　从收入组成看，2022年，公司主开业务收入占开业总收入比重达99%以上，主开业务极端优秀。2022年，公司肉鸡类出卖收入同比有所增进，首要系肉鸡市集行情有所好转，毛鸡出卖均价同比增进所致；占主开业务收入的比重同比有所消重。2022年，公司肉猪类出卖收入同比大幅扩张，首要系商品肉猪出卖量价齐升所致；占主开业务收入的比重有所上升。公司主开业务中的其他类生意囊括肉鸭产物、肉鸽产物、兽药、肉成品加工产物、原奶及乳成品等，2022年，其他类生意收入占主开业务收入的比重较幼，对公司收入周围影响较幼。综上影响，2022年，公司主开业务收入同比有所增进。

　　收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率

　　毛利率方面，2022年，公司肉鸡生意毛利率同比大幅进步，首要系公司肉鸡出卖均价同比进步所致。2022年，公司肉猪生意毛利率同比由负转正，首要系猪价回升、公司归纳本钱消重所

　　2023年此后，猪价有所回落，一季度公司爆发亏本，但亏本额较上年同期有所收窄。2023年1－3月，公司杀青开业总收入199.74亿元，同比增进36.90%，首要是首要产物销量扩张所致；

　　开业本钱213.83亿元，同比增进37.98%；开业利润率为-7.22%。2023年1－3月，公司杀青利润总额-28.15亿元，杀青净利润-28.20亿元，上年同期分辩为-38.72亿元和-38.07亿元。

　　2022年，公司首要原原料的采购均价均有分歧水准上涨，为应对粮食代价上涨，公司调剂原料配方，能量类原原料采购量改动较大；

　　公司养殖生意坐蓐本钱首要由饲料原料本钱、委托农家养殖用度、职工薪酬、药物及疫苗和固定资产折旧及摊销等组成。此中，饲料原料囊括能量类原料、卵白类原料和饲料增添剂等，首要采购种类为玉米、豆粕等粮食和种种增添剂。

　　跟踪期内，公司仍实行以“会合采购为主，区域采购为辅”的采购形式。货款结算方面，首要采用先货后款的体例，首要支出体例为现汇支出（占95%以上），少量通过银承支出。

　　原原料采购量方面，2022年，公司玉米采购量同比大幅扩张，首要系饲料坐蓐量扩张，对原料的需求量扩张，以及公司按照市集原料代价转移和畜禽滋长需求调剂饲料配方，采用上风原料所致；其他原原料采购量同比均有分歧水准省略，此中幼麦量大幅省略，首要因为俄、乌两国幼麦出口生意占环球30%以上，俄乌打仗使得国际幼麦代价飙升，公司应用其他配方饲料所致。

　　采购代价方面，2022年公司能量类首要原料的采购均价同比均有分歧水准的擢升。

　　采购量 均价 采购额 采购量 均价 采购额 采购量 均价 采购额 采购量 均价 采购额

　　2022年，公司前五名供应商采购金额占年度采购总额的比例由上年的34.01%消重至31.26%。公司采购会合度适中。

　　公司采用慎密型“公司+农家（或家庭农场）”的坐蓐形式生长肉猪和肉鸡生意。2022年，公司团结农家有所省略、单批农家豢养周围擢升；

　　公司具有完善的肉猪、肉鸡繁育系统，采用慎密型“公司＋农家（或家庭农场）”的坐蓐形式。

　　跟踪期内，公司种猪/种鸡繁育坐蓐流程较上年无转移，商品代肉猪和肉鸡的繁育仍首要采用“公司＋农家（或家庭农场）”养殖形式。正在此形式下，农家认真肉鸡及肉猪的豢养管造合键；公司认真其他合键，囊括种苗坐蓐、饲料坐蓐、疫病防治、本领任职、接受出卖等，并对

　　农家实践同一种类、同一防疫、同一进苗、同一用料和同一出卖的管造，可较好保险产物格料和食物平安。

　　近年来，公司不停饱动养殖基地的合理构造，正在美满华东、华中、西南、东北等区域管造的同时，新增云南、贵州、河北、天津、辽宁、内蒙、山西和陕西等省（市、区）。截至2022年尾，公司团结养殖农家（或家庭农场）数目有所消重，养鸡户和养猪户同比均有所省略，生猪养殖行业景心胸回暖，但养殖户数目消重的首要原由为，跟着公司养猪生意迭代升级，团结农家单批豢养周围和坐蓐功用不断擢升，同时也有

　　局限功用较低的团结农家主动退出。跟踪期内，公司团结农家量有所省略，但农家数目团体维持较大周围，公司正在防疫和管造上仍面对必然寻事。

　　产量方面，2022年，公司商品肉猪产量同比大幅扩张，首要系公司前期的仔猪于2022年络续出栏，以及生猪坐蓐功用进步所致。同期，商品肉鸡产量同比幼幅消重，团体较为平静；肉鸡行业景心胸上升，但公司肉鸡产量消重的首要原由为2022年上半年鸡猪行情低迷、公司投苗略有当心。

　　2022年，跟着肉猪、肉鸡行情回暖，公司商品肉猪、肉鸡出卖均价同比均有所增进；商品肉猪销量同比大幅上涨。2023年一季度，公司商品肉猪和商品肉鸡出卖均价较2022年均有所消重。

　　截至2022年尾，公司具有403家子公司，遍布寰宇26个省（市），正在竣工寰宇性坐蓐构造的同时，也变成了寰宇性的营销搜集。公司的肉鸡、肉猪产物代价随行就市。

　　出卖量 出卖均价 产销率（%） 出卖量 出卖均价 产销率（%） 出卖量 出卖均价 产销率（%） 出卖量 出卖均价 产销率（%）

　　商品肉鸡出卖方面，公司以“掌控渠道，直配终端”为宗旨，饱动批发与零售相联合的出卖形式。2022年，跟着肉鸡行情回暖，公司商品肉鸡销量随产量同步消重，但出卖均价同比上升。

　　商品肉猪出卖方面，2022年，因为前期投苗扩张及公司坐蓐功用擢升，公司商品肉猪销量同比大幅上涨。同期，跟着猪价回升，公司商品肉猪出卖均价同比上升。2023年一季度，公司商品肉猪和商品肉鸡出卖均价较2022年均有所消重。

　　2022年，公司商品肉猪产销率为100%；商品肉鸡产销率亲近100%，有少量库存。

　　出卖形式方面，公司首要产物肉鸡、肉猪出卖对象以批发商、终端零售商及肉联厂为主。因非洲猪瘟疫情防控请求，活禽、活猪的来往和调运受到必然的局部。按照国度市集监视管造总局的最新战略，来日将慢慢作废活禽市集来往。目前，公司肉鸡和肉猪出卖为活禽和活猪出卖形式与“会合屠宰、品牌规划、冷链通畅、冷鲜上市”出卖形式并存。公司慢慢向“会合屠宰、

　　2022年，华南、华东、西南和华中区域收入占开业收入的比例分辩为36.81%、28.52%、16.00%和 11.69%。货款结算方面，首要是现款现货。

　　客户会合度方面，2022年，公司前五名客户的出卖金额占当期公司开业收入的比重由上年的4.11%上升至5.41%，维持正在较低程度。

　　为应对非洲猪瘟疫情，公司重心饱动洗消/消毒中央的创设，美满猪场内消毒步骤修设和物理隔断等防疫硬件摆设，不停擢升生物平安防护程度。练习鉴戒行业凯旋体验，实行枢纽合键清单式管造，抓好非洲猪瘟防控手腕的监视检验。悉数践诺猪只及饲料运输中转车的专车专用，促进猪苗与饲料的会合配送，进一步优化和固化猪只豢养、出卖、减少及运输等枢纽合键的生物平安管造，尽或许割断传达途径，下降猪瘟疫情爆发危机。加快饱动清空场的改造升级和灭源劳动，担保后备猪回场配种。造订周详的引种安顿，庄重实行种猪质料圭表，确保定时、

　　按质、按量竣工引种劳动。实时把握疫情动态消息，踊跃构造妥洽，做好种猪挑唆、猪苗投放及肉猪出卖的“保三通”劳动，维持坐蓐规划的寻常序次。做好下层员工培训，确保各项生物平安操作领会与实行到位。实行以结果为导向的稽核机造，功过与奖罚清晰。

　　公司盘绕养殖主业，丰厚养殖品类和延长养殖家当链，有帮于教育新的生意增进点，但目前其他类生意收入占较量幼。

　　公司器重规划生长多元化，已涉足与养殖行业干系的上下游家当囊括兽药造作、肉食物加工、农牧修设造作等家当。公司其他类生意以奶牛、肉鸭、蛋鸡、肉鸽、食物加工、当代农牧配备造作、兽药坐蓐、生鲜食物通畅连锁规划为主。

　　2022年，公司其他类生意收入为52.68亿元，其他类生意收入首要由其他养殖类生意收入30.19亿元、原奶及乳成品收入10.16亿元、兽药收入7.03亿元、肉成品加工产物收入4.49亿元和修设收入2.28亿元等组成2。

　　2022年，公司出卖债权周转功用有所进步，存货周转功用有所消重，总资产周转功用有所进步。公司规划功用处于行业中等程度。

　　从规划功用目标看，2021－2022年，公司出卖债权周转次数为172.08次和176.22次，有所进步，存货周转次数为4.98次和4.00次，有所消重；总资产周转次数为0.73次和0.86次，有所进步。

　　注：Wind与团结资信正在上述目标准备上存正在公式区别，为便于较量，本表干系目标同一采用Wind数据材料起源：Wind

　　截至2023年3月底，公司正在修项目投资倾向盘绕主业，首要项目尚需投资金额为20.24亿元，存正在必然投资支付需求。

　　正在修工程方面，截至2023年3月底，公司首要正在修项目安顿投资总额为36.86亿元，已投资16.62亿元，来日仍需投资20.24亿元。公司首要投资项目估计投产年华会合正在2023－2024年。

　　表8 截至2023年3月底公司首要正在修项目（前20名）境况（单元：万元）

　　序号 项目名称 安顿投资 截至2023年3月底已投资 待投资 2023年4－12月安顿投资 估计投产年华 首要生意

　　注：上述项目均为边坐蓐边创设，而表中“估计投产年华”为第一批种猪进苗年华，为未满负荷坐蓐年华

　　生长政策懂得，规划思绪具备较好的可杀青性，有利于擢升改良归纳能力，帮帮公司抵御行业周期摇动影响。

　　公司将不断饱动生长养猪业，稳步生长养鸡业，协同生长蛋鸡、鸭、乳业、兽药及农牧修设业，打造以鸡、猪双主业为中枢，依托资金气力构修多业态协同生长的家当链生态圈；同时，

　　踊跃饱动屠宰、食物加工、生鲜营销家当生长，延长养殖家当链，鼓吹公司从古代养殖企业向当代食物企业转型。

　　2023年是公司创业 40周年。正在国度坚决“稳中求进”的劳动总基调，促进展开苛重民生商品保供稳价、推广国内需求、提振市集信仰、创设当代化家当系统、饱动屯子复兴等重心劳动界限的靠山下，公司将不断以“固本强基、稳

　　健生长”为劳动总基调，盘绕“深化规划上风、加大蜕变力度、擢升治企功效，为高质料生长筑牢基本”的劳动主线，加快饱动公司构修当代化企业管造系统，筑牢企业高质料生长基本。

　　公司供给的2022年度财政报表仍旧致同管帐师工作所（分表凡是联合）审计，审计结论为圭表无保存见地。2023年1－3月财政数据未经审计。公司实行最新企业管帐法例。

　　从归并局限转移来看，截至2022年尾，纳入表归并局限的直属全资及控股子公司403家，2022年新增纳入归并局限的公司有15家控股公司，此中14家为新设立的公司，1家为收购并入的公司；不再纳入归并局限的有14家公司，此中11家控股公司已刊出，3家控股公司因股权让与

　　而丢失管造权。思索到公司改动子公司与公司归并口径周围比拟较幼，且公司首要经开业务未爆发转移，管帐战略相接，其财政数据可比性较强。

　　截至2022年尾，公司归并资产总额980.84亿元，全数者权柄429.15亿元（含少数股东权柄32.12亿元）；2022年，公司杀青开业总收入837.25亿元，利润总额58.15亿元。

　　截至2023年3月底，公司归并资产总额975.24亿元，全数者权柄397.67亿元（含少数股东权柄38.19亿元）；2023年1－3月，公司杀青开业总收入199.74亿元，利润总额-28.15

　　截至2022年尾，公司资产周围有所增进。跟随生猪养殖行业景心胸已渡过底部、逐步回升，公司合适省略资金贮藏，计提生物性资产减值绸缪同比大幅省略，同时不断放缓工程创设，但资产仍以非活动资产为主。活动资产以货泉资金和存货为主，非活动资产以固定资产、正在修工程和坐蓐性生物资产为主。公司现金类资产周围较大，资产受限比例很低，资产质料团体较好，活动性精良。

　　截至2022年尾，公司归并资产总额980.84亿元，较上年尾增进1.34%。此中，活动资产占37.31%，非活动资产占62.69%。公司资产以非活动资产为主，资产机合较上年尾转移不大。

　　截至2022年尾，公司活动资产365.94亿元，较上年尾增进2.82%。

　　截至2022年尾，公司货泉资金42.66亿元，较上年尾消重44.12%，首要系上年公司扩张资金贮藏应对猪价低迷行情，2022年猪价回升，

　　公司省略资金贮藏所致。货泉资金中有1.10亿元受限资金，为种种担保金和存放主旨银行法定绸缪金，货泉资金受限比例很低。

　　亿元，较上年尾消重18.26%，首要系金融资产治理及平正价钱浮亏所致。来往性金融资产首要囊括权柄用具投资（22.28亿元）和理物业物

　　截至2022年尾，公司其他应收款25.02亿元，较上年尾增进5.93%。公司其他应收款账面余额首要由养户养殖乞贷（14.26亿元）和押金担保金（8.03亿元）组成。其他应收计提坏账绸缪2.10亿元，账龄首要会合正在1年以内（含1年）（12.02亿元）和2至3年（8.09亿元）；前五大欠款方占比为26.16%，会合过活常。

　　截至2022年尾，公司存货203.88亿元，较上年尾增进36.43%，首要系肉畜禽存栏扩张所致。存货账面余额首要由原原料（49.16亿元）和花费性生物资产（146.94亿元）组成，累计计提落价绸缪0.45亿元，计提比例较低。公司花费性生

　　猪苗、肉鸡和肉猪等存栏待售的畜禽，易受疫病影响，且市集代价摇动性较强，存正在较大的减值危机；截至2022年尾，公司花费性生物资产账面

　　2022年，公司对目前存栏的花费性生物资产和坐蓐性生物资产计提了减值绸缪约1.87亿元（2021年为约20亿元），此中种猪计提减值绸缪

　　0.85亿元（2021年为19.07亿元），首要是因为年尾肉猪市集代价较低，据此测算来日种猪通过繁育肉猪给公司带来的经济甜头省略，可接受金额省略，从而计提生物资产减值绸缪。

　　截至2022年尾，公司其他非活动金融资产51.82亿元，较上年尾增进33.74%，首要系采办基金、非上市股权及金融资产平正价钱改动所致。公司其他非活动金融资产首要为持有的限售期逾越一年的上市公司股票、非上市公司股权等权柄用具投资。

　　截至2022年尾，公司固定资产350.77亿元，较上年尾消重0.92%。固定资产原值首要由衡宇及修筑物（316.05亿元）和机器修设（204.95

　　亿元）组成，累计计提折旧182.17亿元，计提减值绸缪2.60亿元；固定资产成新率65.98%，

　　亿元，较上年尾增进23.65%，首要系种猪存栏扩张所致。公司坐蓐性生物资产账面余额首要由种猪、种鸡和奶牛组成。

　　截至2022年尾，公司正在修工程38.34亿元，较上年尾消重19.33%，首要系局限正在修项目转固所致。

　　截至2022年尾，公司应用权资产77.49亿元，较上年尾消重4.35%，首要系计提应用权资产折旧所致。应用权资产为公司动作承租人可应用的租赁资产，账面原值首要由衡宇及修筑物（37.80亿元）和土地应用权（48.88亿元）组成。

　　截至2023年3月底，公司归并资产总额975.24亿元，较上年尾消重0.57%。此中，活动资产占37.78%，非活动资产占62.22%。公司资产以非活动资产为主，资产机合较上年尾转移不大。

　　截至2022年尾，因为可转债转股、实践第三期股权驱策安顿及利润留存，公司全数者权柄同比有所扩张，此中未分派利润占比仍较高，权柄机合平静性较弱。

　　截至2022年尾，公司全数者权柄429.15亿元，较上年尾增进23.50%，首要系公司未分派利润扩张，以及公司收到股权驱策增资款、“温氏转债”转股，资金公积扩张所致。此中，归属于母公司全数者权柄占比为92.52%，少数股东权柄占比为7.48%。正在全数者权柄中，实收资金、资金公积、其他归纳收益和未分派利润分辩占15.27%、19.37%、0.10%和48.71%。全数者权柄中未分派利润占较量大，权柄机合平静性较弱。

　　截至 2023年 3月底，公司全数者权柄397.67亿元，较上年尾消重7.34%，首要系未分派利润省略所致。此中，归属于母公司全数者权柄占比为90.40%，少数股东权柄占比为9.60%，全数者权柄组成较上年尾转移不大。

　　截至2022年尾，因为公司归还债务、可转债转股，公司欠债周围同比省略，债务累赘有所减轻。跟着局限历久债务即将到期，公司短

　　元，较上年尾消重11.07%。此中，活动欠债占45.23%，非活动欠债占54.77%，欠债机合相对

　　金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%） 金额（亿元） 占比（%）

　　截至2022年尾，公司短期乞贷10.89亿元，较上年尾消重38.03%，首要系归还短期乞贷所致。公司短期乞贷以信用乞贷（10.59亿元）为主。

　　截至2022年尾，公司应付单据17.53亿元，较上年尾增进0.44%。应付单据首要为银行承兑汇票（15.75亿元）。

　　截至2022年尾，公司应付账款58.02亿元，较上年尾增进15.43%，首要系应付货款扩张所致。应付账款首要由货款（40.64亿元）、工程款修设款（6.43亿元）和应付专业户利润（9.65亿元）组成。

　　截至2022年尾，公司其他应付款82.87亿元，较上年尾增进23.59%，首要系应付专业户款扩张所致。其他应付款首要由应付专业户款（71.65

　　截至2022年尾，公司应付职工薪酬14.50亿元，较上年尾增进23.20%，首要系计提绩效稽核奖金所致。

　　截至2022年尾，公司一年内到期的非活动欠债59.52亿元，较上年尾增进117.83%，首要系局限历久乞贷、应付债券即将到期转入所致。

　　截至2022年尾，公司非活动欠债302.19亿元，较上年尾消重28.65%。

　　截至2022年尾，公司历久乞贷101.53亿元，较上年尾消重44.78%，首要系公司归还历久乞贷、调剂历久乞贷至一年内到期的非活动欠债所致。公司历久乞贷首要由信用乞贷组成。

　　截至2022年尾，公司应付债券124.03亿元，较上年尾消重22.50%，首要系公司赎回美元债、可转债转股所致。

　　截至2022年尾，公司租赁欠债59.08亿元，较上年尾消重2.89%，较上年尾转移不大；为公司动作承租人正在租入资产确认应用权资产的同时确认的租赁欠债

　　截至2023年3月底，公司欠债总额577.57亿元，较上年尾增进4.69%。此中，活动欠债占46.39%，非活动欠债占53.61%。公司活动欠债与非活动欠债相对平衡，欠债机合较上年尾转移不大。

　　截至2022年尾，公司通盘债务375.49亿元，较上年尾消重20.20%，首要系历久债务省略所致。债务机合方面，短期债务占23.42%，历久债务占76.58%，以历久债务为主。此中，短期债务87.94亿元，较上年尾增进40.95%，历久债务287.55亿元，较上年尾消重29.4%，首要系局限历久债务即将到期调入短期债务、公司归还债务及可转债转股所致。从债务目标来看，截至2022年尾，公司资产欠债率、通盘债务资金化比率和历久债务资金化比率分辩为56.25%、46.67%和40.12%，较上年尾分辩消重7.85个百分点、消重10.85个百分点和消重13.89个百分点。公司债务累赘有所减轻。

　　截至2023年3月底，公司通盘债务396.73亿元，较上年尾增进5.66%。债务机合方面，短期债务占27.04%，历久债务占72.96%，以历久债务为主。从债务目标来看，截至2023年3月底，公司资产欠债率、通盘债务资金化比率和历久债务资金化比率分辩为59.22%、49.94%和42.13%，较上年尾分辩进步2.98个百分点、3.28个百分点和2.01个百分点。

　　2022年，猪价正在触底后怠缓回升，肉鸡代价上行，公司扭亏为盈，赢余才略同比有所擢升。平正价钱改动收益和投资收益对利润有必然进献，资产减值绸缪对公司利润影响较大。

　　2022年一季度有所收窄。需合切后续猪价的改动及其对公司赢余才略的影响。

　　2022年，公司用度总额为75.34亿元，同比增进2.65%，转移不大。从组成看，公司出卖用度、管造用度、研发用度和财政用度占比分辩为10.78%、58.05%、7.06%和24.11%。此中，出卖用度同比消重0.09%，管造用度同比消重8.10%，研发用度为同比消重11.88%；财政用度为18.16亿元，同比增进56.09%，首要系息金支付及汇兑损益扩张所致。2022年，公司时代用度率为9.00%，同比消重2.30个百分点，公司用度管造才略精良。

　　2022年，公司计提资产减值牺牲由上年的21.94亿元变为2.77亿元，牺牲额大幅省略，首要系2021年猪价低迷，公司计提大额坐蓐性生物资产减值牺牲所致。

　　2022年，公司杀青投资收益由上年的7.94亿元扩张至14.73亿元，首要为治理来往性金融资产获得的投资收益9.35亿元及其他（首要为回购美元债变成的投资收益）2.47亿元。2022年，公司平正价钱改动收益由上年的9.54亿元变为-7.74亿元，转移较大首要系股票二级市集景心胸摇动所致。截至2022年尾，公司持有较多以平正价钱计量且其改动计入当期损益的金融资产，漫衍正在来往性金融资产（32.09亿元）和其他非活动金融资产（51.82亿元）。上述金融资产平正价钱改动或许对公司开业利润变成必然影响。

　　2022年，公司其他收益2.46亿元，开业表收入1.44亿元，对利润影响不大。开业表支付为4.47亿元，较上年的2.16亿元有所增进，首要为固定资产等实物资产报废牺牲扩张所致。

　　2021年，公司总资金收益率和净资产收益率分辩为-14.88%和-38.99%，同比均转为亏本。2022年，公司总资金收益率和净资产收益率分辩为9.04%和13.15%，2021年分辩为-14.88%和-38.99%，扭亏为盈。

　　注：Wind与团结资信正在上述目标准备上存正在公式区别，为便于较量，本表干系目标同一采用Wind数据

　　开业本钱213.83亿元，同比增进37.98%；开业利润率为-7.22%。2023年1－3月，杀青利润总额-28.15亿元，杀青净利润-28.20亿元，上年同期分辩为-38.72亿元和-38.07亿元。

　　2022年，生猪代价触底回升，公司规划营谋现金净流入额同比大幅扩张，收入杀青质料尚可；公司出售金融资产、放缓投资营谋，规划营谋发生的现金能够笼罩投资所需，公司合适省略融资周围。

　　从规划营谋来看，2022年，公司规划营谋现金流入量及规划营谋现金流出量均同比增进。综上，2022年，公司规划营谋现金净流入额同比大幅扩张，首要原由为2021年生猪代价显露大幅下跌，肉猪存栏量扩张以及饲料原料采购代价上升，公司规划性现金净流量省略；2022年猪价回升，公司主产物收入扩张，现金流入扩张。2022年，公司现金收入比同比进步，收入杀青质料尚可。别的，2022年，公司计提资产减值绸缪、治理历久资产损益、财政用度和历久资产折旧摊销等事项影响净利润，但不影响规划性现金流。

　　从投资营谋来看，2022年，公司投资营谋现金流入同比扩张，投资营谋现金流出同比消重。综上，2022年，公司投资营谋现金净流出额同比消重，首要系出售金融资产，以及历久资产投资放缓所致。

　　从筹资营谋来看，2022年，公司筹资营谋现金流入同比省略，筹资营谋现金流出额同比扩张。综上，2022年，公司筹资营谋现金净流入额同比大幅增进，首要系公司省略融资款以及归还融资乞贷所致。

　　2023年1－3月，公司规划营谋发生的现金流量净额为-5.38亿元，投资营谋发生的现金流量净额-8.11亿元，筹资营谋发生的现金流量净额为21.46亿元。

　　公司长、短期偿债才略目标涌现团体精良。公司融资渠道通畅，尚未应用授信额度充盈。

　　材料起源：公司财政呈文，团结资信料理 通盘债务/EBITDA（倍） 1.69 -7.67 2.92

　　从短期偿债才略目标看，截至2022年尾，公司活动比率与速动比率均有所消重，活动资产对活动欠债的保险水准尚可。2022年，规划现金对期末活动欠债和短期债务的笼罩水准大幅擢升，现金类资产对短期债务的保险才略有所消重。团体看，公司短期偿债才略目标涌现很好。

　　从历久偿债才略目标看，2022年，公司EBITDA为128.52亿元，同比由负转正。从组成看，公司EBITDA首要由折旧（占41.16%）、计入财政用度的息金支付（占12.68%）、利润总额（占45.24%）组成。2022年，公司历久偿债才略目标同比均大幅进步，EBITDA对息金的笼罩水准较高，EBITDA对通盘债务的笼罩水准尚可，规划现金对通盘债务的保险程过活常，规划现金对息金支付的保险水准较高。团体看，

　　截至2023年3月底，公司及其子公司已获取各贸易银行的授信总额为472.44亿元，此中未应用额度为272.17亿元，公司间接融资渠道仍维持通畅。同时，公司动作上市公司，具备直接融资渠道。

　　公司本部为规划主体和投融资平台。截至2022年尾，公司本部资产周围较上年尾有所消重，以活动资产为主；欠债周围有所消重，以非活动欠债为主。2022年，公司本部收入周围较幼，净利润依赖投资收益，规划营谋现金流为负。

　　公司本部为规划主体和投融资平台。截至2022年尾，公司本部资产总额844.69亿元，较上年尾消重4.86%。此中，活动资产137.28亿

　　元（占16.25%），非活动资产707.42亿元（占83.75%）。从组成看，活动资产首要由货泉资金（占38.95%）、其他应收款（占45.66%）、其他活动资产（占 14.31%）和其他活动资产（占14.31%）；非活动资产首要由历久股权投资（占75.18%）和其他非活动资产（占21.70%）组成。截至2022年尾，公司本部货泉资金为53.47亿元。

　　截至2022年尾，公司本部欠债总额375.33亿元，较上年尾消重15.55%。此中，活动欠债153.74亿元（占40.96%），非活动欠债221.59亿元（占59.04%）。从组成看，活动欠债首要由短期乞贷（占5.21%）、应付单据（占11.27%）、其他应付款（占47.08%）、一年内到期的非活动欠债（占34.46%）组成；非活动欠债首要由历久乞贷（占43.70%）和应付债券（占55.97%）、组成。公司本部2022年资产欠债率为44.43%，较2021年消重5.63个百分点。截至2022年尾，公司本部通盘债务299.44亿元。此中，短期债务占26.15%、历久债务占73.85%。截至2022年尾，公司本部短期债务为78.31亿元，公司本部通盘债务资金化比率38.95%。

　　截至2022年尾，公司本部全数者权柄为469.36亿元，较上年尾增进5.85%。正在全数者权柄中，实收资金为65.54亿元（占13.96%）、资金公积合计86.25亿元（占18.38%）、未分派利润合计279.22亿元（占59.49%）、盈利公积合计32.44亿元（占6.91%）。

　　2022年，公司本部开业总收入为16.81亿元，开业收入为16.81亿元，利润总额为5.40亿元，较上年的73.99亿元大幅省略，首要系2021年子公司净利润同比大幅消重乃至亏本，以是2022年公司本部收到的子公司2021年分红款同比省略，导致投资收益大幅省略所致。同期，公司本部投资收益为27.00亿元。

　　现金流方面，2022年，公司公司本部规划营谋现金流净额为-0.79亿元，投资营谋现金流净额54.78亿元，筹资营谋现金流净额-91.60亿元。

　　公司动作养殖行业龙头企业，获取了当局正在资金补贴、税收优惠等方面的肆意声援，公司表部情况精良。

　　近年来，公司每年均获取了各级当局部分的多种补帮，首要囊括研发类补帮、坐蓐步骤修设类补帮、环保类补帮、坐蓐营谋类补帮以及其他类补帮等。2020－2022年，公司其他收益首要为计入当期损益的当局补帮，其他收益分辩为2.13亿元、2.23亿元和2.46亿元。

　　按照2008年11月5日国务院第34次常务集会修订通过的《中华公民共和国增值税暂行条例》，公司及其子公司出卖的自产农产物免征增值税。按照自2013年4月1日起践诺的《国度税务总局合于征税人采用“公司+农家”规划形式出卖畜禽相合增值税题目的告示》（国度税务总局告示2013年第8号）法则，公司及其子公司采用“公司＋农家”规划形式从事畜禽豢养，即公司及其子公司与农家缔结委托养殖合同，向农家供给畜禽苗、饲料、兽药及疫苗等（全数权属于公司），农家豢养畜禽苗至造品后交付公司及其子公司接受，公司及其子公司将接受的造品畜禽用于出卖。正在上述规划形式下，公司及其子公司接受再出卖畜禽，属于农业坐蓐者出卖自产农产物，应按照《中华公民共和国增值税暂行条例》的相合法则免征增值税。同时，公司及其子公司坐蓐出卖的原奶、禽蛋、鱼类产物属于自产自销农产物领域，能够享用免征增值税的税收优惠。

　　按照《财务部、国度税务总局合于饲料产物免征增值税题目的告诉》（财税〔2001〕121号）的法则，公司及其子公司出卖契合条目的饲料及预混料产物，免征增值税。

　　公司的全资子公司广东温氏大华农生物科技有限公司、肇庆大华农生物药品有限公司和

　　控股子公司佛山市正典生物本领有限公司坐蓐的兽用疫苗系用微生物造成的生物成品，按照《财务部国度税务总局合于局限物品实用增值税低税率和简陋主意征收增值税战略的告诉》（财税〔2009〕9号）和《财务部国度税务总局合于简并增值税征收率战略的告诉》（财税〔2014〕57号）的法则，拣选遵照简陋主意遵循3%征收率准备缴纳增值税。

　　按照自2008年1月1日起践诺的《中华公民共和国企业所得税法》及《中华公民共和国企业所得税法实践条例》法则，公司及其子公司从事蔬菜和生果的种植、林木的教育和种植、牲畜、家禽的豢养、林产物的采撷的所得，免征企业所得税。按照自2010年1月1日起践诺的《国度税务总局合于“公司＋农家”规划形式企业所得税优惠题目的告示》（国度税务总局告示2010年第2号）法则，公司及其子公司本身从事或以“公司＋农家”规划形式从事农、林、牧、渔业项目坐蓐，能够遵照《中华公民共和国企业所得税法实践条例》第八十六条的相合法则，享用减免企业所得税优惠战略。

　　按照自2008年1月1日起践诺的《中华公民共和国企业所得税法》及《中华公民共和国企业所得税法实践条例》法则，公司及其子公司从事农、林、牧、渔业项主意所得中从事海水养殖、内陆养殖所得享用减半征收企业所得税优惠。

　　按照自2008年1月1日起践诺的《中华公民共和国企业所得税法》及《中华公民共和国企业所得税法实践条例》法则，公司及其子公司屠宰加工冰鲜鸡、出卖原奶属于农产物初加工，能够享用免征企业所得税的优惠；公司及其子公司供给农技扩张、兽医等“农、林、牧、渔任职业”项目能够享用免征企业所得税的优惠。

　　2020年12月，公司的全资子公司广东温氏大华农生物科技有限公司通过高新本领企业复审，获得广东省科学本领厅、广东省财务厅、国度税务总局广东省税务局团结公告的“GR252”号高新本领企业证书，2020-2022年度实用的企业所得税率为15%。

　　获得广东省科学本领厅、广东省财务厅、国度税务总局广东省税务局团结公告的“GR945”号高新本领企业证书，

　　2020年12月，公司的控股子公司佛山市正典生物本领有限公司通过高新本领企业复审，

　　获得广东省科学本领厅、广东省财务厅、国度税务总局广东省税务局团结公告的“GR621”号高新本领企业证书，

　　2021年10月20日，公司的控股子公司南充南牧机器修设有限公司通过仪陇县生长和蜕变局确认其主开业务属于西部区域促进类家当项主意批复，2021－2023年减按15%的税率征

　　公司的控股子公司广东温氏心厨优品电子商务有限公司、广东精捷检修检测有限公司，按照《国度税务总局合于实践幼型微利企业普惠性所得税减免战略相合题目的告示》（国度税务

　　总局告示2019年第2号）及《财务部税务总局合于实践幼微企业和个人工商户所得税优惠战略的告示》财务部税务总局告示2021年第12

　　20%的税率缴纳企业所得税；对年应征税所得额逾越100万元但不逾越300万元的局限，减按50%计入应征税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。

　　基于对公司规划危机、财政危机、表部声援、债项条件等方面的归纳理解评估，团结资信确定保持公司主体历久信用品级为AA。